2018投资黄金好吗？
2017年，金价整体呈先涨后跌的态势。年初，在美元指数走软的推动下，金价一度站上1360美元/盎司的水平；但到了下半年，随着美元指数的持续走高以及全球风险资产的回暖，金价承压下行，最低下探至1249美元/盎司。 展望2018年，我们认为，作为重要的避险资产，黄金价格仍将受到通胀、货币政策、贸易条件等诸多因素的影响而上下波动。
从长期来看，影响黄金价格最核心的因素是通货膨胀水平。当前国际金价在1250美元/盎司左右，若按一年期计算，购买力约为4.9%，基本处于近十年的平均水平（注：数据来源世界银行网站）。
随着美联储加息周期的逐步展开，美国通胀水平有望继续上升，这将对以美元计价的黄金价格产生较大的打压作用。不过值得注意的是，虽然美国的CPI同比增幅不断走高，但核心PCE物价指标却与去年同期持平，表明当前美股等资产价格的高企实际上受到了流动性泛滥的支撑，而非真实消费需求的提升。在笔者看来，短期内美联储加息的进程可能会因通胀水平超出预期而有所加快，但如果加息节奏超过市场预期，美元反弹的力度可能反而不会很大。
今年大选之年，除了加息外，美联储还有可能通过暂停缩表的方式来对政治风险进行应对。尽管美联储加息会对黄金价格形成一定的抑制作用，但是美联储暂停缩表可能带来的流动性注入反而会进一步推进黄金价格的上涨。另外，随着英国脱欧不确定性的减弱以及特朗普当选美国总统后所带来的政策不确定性，欧美地区的通胀水平有可能重新回升到美联储加息的阈值。在此情况下，即使美联储加息周期不变，黄金价格有望迎来新的增长契机。
最后需要提醒的是，目前各国央行仍是黄金净买入方，且购金总量已创下历史新高。ETF持仓量也处在历史高位，且仍在稳步增加。这些都将为黄金价格提供有力的支撑。