资产减值是利空吗？
上周末，中国平安发布2019年财报。事实上，市场对中国平安2019年的业绩已经有所预期，市场更为关心的，是平安2020年及未来的发展。然而，平安2019年财报的发布，却引发了A股市场的一波下行。
平安股价大跌，是因为其存在大约70亿的资产减值损失。而平安2019年财报的最大瑕疵，在于业绩说明会上，平安管理层对于未来两个季度的经济形势没有给出明确指引。
资产减值损失、以及业绩说明会上管理层没有对两个季度的形势给出明确指引，这使市场对接下来的平安业绩预期产生了疑问，使市场感到迷茫。于是，平安股价开始下跌。
不过，若我们稍稍认真看一下平安2019年财报，就会发现，其实2019年的平安，有足以让人尖叫的成绩。
2019全年，平安实现营业收入9063.6 亿元，同比(下称“同比”)增长8.1%。如果进一步拆分全年“其它非营业收入”项目，我们会发现：平安全年“其它非营业收入”实际上是由653.86亿元的投资收益、101.37亿的公允价值变动收益、42.18亿的财产及生育保险金给付、41.98亿的金融产品给付以及51.34亿的汇兑损益所组成。
所以，如果剔除这些“其它非营业收入”项目，我们就会发现平安2019年全年实际收入，实际只有8057.34亿元，同比只有5.3%的增幅，显著低于2018年的8.8%的增幅。
而且，这份财报中，还有一个值得格外关注的数据——2019年，由集团所属各企业发出的保险产品合计实现新业务价值5847.50亿元，同比只增长3.3%。当然，平安在2019年的表现，实际上更好一些——中国平安实现原保费收入6197.31亿元，同比增长3.8%。
然而，无论是5.3%的同比增幅，还是3.8%的同比增幅，对比2018年12.3%、15.5%的同比增长率，都是非常明显的下降。当然，在整体的业绩表现上，2019年的平安，也有值得夸耀的地方：2019年，平安股东应占利润1.28 亿元，同比上升18.1%；现金利润293.55 亿元，同比上升4.2%。
而且，在2019年的业务中，也出现了一些亮点：2019年，中国平安个人客户人数超2.22亿人，较去年增加12.8%；年度保费收入5.47亿元，同比增长4.8%。其中，续期保费收入4.87亿元，同比增长5.2%。
诚然，对比一众外资投行今年的表现，中国平安的表现不算太惊人。但是，抛开外资银行的表现不谈，光看内资银行的表现，中国平安今年也算可圈可点。
银行股今年迄今为止，整体的涨幅竟然为负。而真正能够有所表现的，只有以招行为代表的消费银行、以及以平安、宁波银行为代表的财富管理银行。
在A股银行股普跌的局面下，平安银行仍能上涨，靠的就是一直在推动的零售战略。平安银行零售业务的增长，主要体现在个人消费贷金额的增长。2019年，平安银行个人消费金融事业部累计发放消费信贷金额达3181.77亿元，较2018年同比增长18.7%。到2019年年末，平安银行消费贷余额3752.86亿元，同比增长14.2%。
2019年全年，平安银行营收为971.2亿元，同比仅增长1.7%。也就是说，平安全年大部分营收增长，靠的是其他非营业收入，而非经营业绩本身的实质性增长。
但是，这份财报中，也出现了一些不那么让人高兴的数据。尤其是，对比2018年一整年，平安银行的表现，更为明显。
2019年全年，平安银行实现不良贷款率1.69%，较上年末增长1.04个百分点；而2019年前3季，平安银行的不良率已经达到了1.86%。