封闭战略配售基金好吗？
“封闭”是个很神奇的词，能让市场立刻对一只基金进行定价。 之前一直说战略配售基金有“折溢价”问题，现在有了“封闭”这个词，我忽然意识到这问题跟封闭式基金和开放式基金的交易方式有关。
以前市场对新基金普遍存在“打新”心态，这种心态推动了新基金的发售价格高于面值，也就是“溢价”现象。但这种溢价是暂时性的，在新基金完成募集、进入封闭期之后，其交易价格将会与估值结果一致（不考虑其他因素）。也就是说，如果首日的净值计算是正确的，那么过段时间后，这种错误就被自动修正了。但此时首日的溢价却变成了折价——投资者买入基金的成本比按照合理估值买到的成本要高一些。
这里面的逻辑其实很容易理解： 假设某只基金首日发行规模10亿元，按6%的估值增长率计，第2年的价值为11.6亿元；但由于“封转开”需要时间，在“封转开”的过渡阶段，市场仍将按照6%的年增长率给这只基金定价。由于11.6/10=1.16>1，市场会持续出现溢价，直到新的平衡点到来为止。这个过程实际上就是市场对新基金的一次检验过程——检验是否属实，增长能否持续。
值得注意的是：这个过度阶段的溢价或折价是没有客观标准的，完全取决于市场的情绪。从这个角度来看，所谓的“折溢价率”其实是没有实际意义的，因为无论高多少或者低多少都没有客观依据。 但这个问题其实并不重要，重要的是，当所有的新基金都经过“封转开”的阶段时，市场最终会回归理性，不再根据成长性给基金定价。到那个时候，那些早期发行的新基金虽然比不过老基金，但从长期来看其实都差不多。