中国如何应对灰犀牛？
灰犀牛（Grey Rhino）原意指发生在非洲草原上的另一种动物——灰犀牛，它的体型巨大、行动迟缓，但一旦发起进攻，迅猛无比且成功率极高。在金融投资领域，“灰犀牛”用来形容那些大概率发生、影响巨大的风险事件，类似于“黑天鹅”（Black Swan）概念的前身。也可以理解为“大概率会发生、影响极其严重的风险”。 那么，什么是我国的灰犀牛呢？ 我的答案是：房地产泡沫。
为什么是房地产泡沫，而不是房价上涨或下跌？是因为，中国的房价确实上涨了，这没有疑问；但是，这轮房价上涨是以土地财政作为根源的，地方政府以地融资然后建设，再出售土地获取资金，而各地不断飙升的土地出让金则源源不断地流往了政府的金库。所以，我们的房价其实是由土地财政决定的。
那又是什么造成了今天的土地财政？我们是不是忽略了什么？是的，我们今天过度依赖房地产刺激经济的模式。 为什么我们要过度依赖房地产？是因为我们之前把房地产给杀死了，2007年房地产调控政策，使得许多地方经济依赖房地产，从此开启了土地财政。如果当时不做那个决策，今天我们可能不会遇到这么大的房地产泡沫。 所以，我们面对的是一种复合式的灰犀牛，它由一系列的事件和决策造成。每个灰犀牛的背后都有大量的黑天鹅事件。
要解决这样的一个错综复杂的灰犀牛，我们也需要采用综合性的解决方案。 我简单提几个建议。
1. 放弃土地财政，改变今天依靠房地产刺激经济的模式，寻找新的经济增长点。
2. 对房地产行业的融资进行监管和控制，防止房地产开发商随意融资导致资金流到国外或者流到其他行业。
3. 对高收入群体征收重税，遏制楼市投机需求。同时，加大住房供应，稳定市场预期。
4. 对金融机构的资产负债表进行监管，防止银行等金融机构因为持有大量资产而导致出现系统性金融风险。