美国熊市什么时候结束？
我曾在美联储工作过两年，参加过许多政策会议，也做过很多预测，但从来没有准确预测到任何一次衰退或危机。让我预言美国股市何时会跌到我怀疑人生是不可能的，也是没有意义的。 但我可以告诉你我在美联储工作的感受和看到的真相，以及我作为个人对经济前景的看法。
我在美联储工作了整整两年，亲眼看到美联储如何制定和实施其货币政策——这是政府内部最有影响力的部门之一。我看到了美联储内部是如何沟通和决策的。虽然有很多细节我无法透露，但我可以告诉你的是，美联储内部的沟通并不是经常有人才对。例如，在2013年底，当奥朗普总统提名鲍威尔博士担任美联储主席时，一些高级官员确实告诉了我他们对于经济的看法。他们普遍认为，随着财政刺激效果的逐渐消退，通货膨胀上升，利率上调，经济增长放缓，到2014年中期，GDP增长率将会下降至零左右（从长期来看，美国的GDP增长率应该会在零左右，这主要是由人口增长决定的）。这些讨论并不像是在预测下一次金融危机，而是认为当时正在发生的增长放缓和通胀上升只是暂时现象，联邦基金利率会在中期调整后恢复到正常水平。
然而两年后，这些官员的预测被证明是严重错误的。他们低估了货币和财政政策的刺激效果，也不明白当局为什么要保持极度宽松的政策直到发生极端的情况。正如我后来在书中所写的，“那些自认为自己掌握了真理的人实际上并没有掌握真理。” 对经济前景的判断受到个人经验、信息和价值观的影响。对我个人来说，这两年的美联储经历让我相信，市场总是倾向于高估风险，而监管者总是在危机后才会采取行动。我认为当前通胀的上行风险大于下行风险，加息的速度可能比我原来的预期要快。
在我看来，现在评估美国经济前景的变化要比估计央行货币政策的影响容易得多。因为影响经济运行的因素太多，且每个因素又都有许多不确定成分。相比之下，货币政策就比较简单了。如果通货膨胀率低于目标水平，则有必要降息来鼓励消费和投资；反之，就应该加息防止通胀。至于降息的幅度、加息的时机，这些都是复杂的技术问题。
最后我想说，任何一位明智的央行行长都不会故意制造危机。就像世界上所有的政府一样，美联储只是想保存面子，不想承认自己的错误。当金融体系面临危险时，为了保护整个系统，美联储可能会做出任何必要的行为。这就是为什么我会写出这本书，解释美联储是如何工作和运作的。我希望它能够帮助你理解这个世界上最伟大的中央银行是如何思考和行为 的。