币值贬值期怎么投资？
我们判断一下当前的国际形势是否适合做空美元。 本次美元大跌的导火索是美国国债收益率暴雷以及随后美联储紧急降息到0.25%。 但事实上美国经济的下行是在3月份就暴露出来并且被市场所认可的。因此美国的股市在3月16日就已经下跌了超过10%进入技术性熊市，而美元的跌势其实从那时就已经开始，只不过当时被市场的恐慌情绪所掩盖而已。（回顾：《美元指数暴跌，黄金爆发！》）
那么现在这个问题就变成了：美联储救市之后，是否会继续宽松，直到疫情得到缓解呢？ 我们认为美联储不会为了应对疫情持续大幅宽松的，因为过度刺激会对本就疲弱的经济带来更大的伤害；同时，美联储也不可能无视通胀，毕竟70年代的教训还历历在目。因此我们预计美联储将会保持基准利率在0-0.25%之间，至疫情得到缓解。 而一旦美联储不加息，对美元指数来说就是利空，对以美元计价的大宗商品来说是利好。所以最近大宗商品反弹了很多，从黄金的走势就可以看出来（见图一）。
除了美联储之外，影响美元的还有其他因素，比如国际收支，而这里又涉及到一个逆差的问题——美国贸易顺差的减少会促使其他国家增加美元的外汇储备，从而买进美国国债，支持美元汇率。 所以只要美国经济基本面不变，美元的跌势就不会结束。
但我们要强调的是，这里的美元指数是广义的，包含了多个货币，而非仅仅是美元。所以在计算通货膨胀的时候，应该剔除掉非美货币的影响。否则的话，美国通胀高企，但却因为美元指数的编制方法，导致实际美元走弱，这显然是有悖于常理的。 那既然如此，为什么此前美元指数暴涨的时候，我们不加仓黄金而是做多A股呢？
原因就在美联储手中。我们认为美联储不会放任美元指数一直涨下去，尤其是在特朗普急于大选竞选的情况下。因此我们在A股上的交易思路是：如果美元指数涨至一定程度后，美联储仍然不加息，那么人民币必然贬值，从而打击A股的估值体系。所以当时我们反复说A股虽然上涨，却缺乏根基，属于投机行情而非价值回归。
而现在随着美联储降息，美元指数已经出现了回调的迹象（见图二）。这意味着之前我们猜测的美联储加息预期落空，人民币贬值压力消失，A股此前的投机氛围也将消散，重新回归价值。所以最近A股出现了较大幅度的下跌。